Финансовый ураган: российские нефтяные титаны на краю пропасти

Российский фондовый рынок вновь оказался под давлением: индекс МосБиржи открылся во вторник в минусе и продолжил снижение на фоне набора новых санкций, растущего дефицита бюджета и укрепления рубля. Резкое падение акций нефтяных компаний возглавило общий спад, вытянув котировки «Газпром нефти», «Татнефти», «Роснефти» и «Башнефти» вниз. Инвесторы опасаются прямых ограничений на энергетический экспорт и банковские операции, которые могут «истощить ресурсы России», как заявила глава МИД Франции Жана-Ноэль Барро. Одновременно внутренние факторы — слабая доходность депозитов и дивидендов — сдерживают приток капитала на рынок. В ожидании еженедельных данных по инфляции и решения по экспорту бензина участники могут взять паузу, но в случае введения ограничений спад продолжится.

Давление санкций и бюджетный дефицит

ЕС и США готовят пакет мер против финансового и энергетического секторов России. По информации Finam (https://www.finam.ru/publications/item/aktsii-neftyanykh-kompaniy-vozglavili-padenie-20250708-1458/), новые санкции ударят по банковским потокам и нефтяным доходам. По предварительным данным Минфина, дефицит бюджета за первое полугодие 2025 года достиг 3,69 трлн руб., или 1,7% ВВП. При таком уровне дефицита Центробанк воздержится от агрессивного снижения ключевой ставки, предупреждает ФГ «Финам». Укрепление рубля из-за высоких ставок лишь усугубляет проблемы экспорта и ограничивает стимулы для внутренних инвестиций.

Запрет экспорта бензина: риск падения доходов

Обсуждение возможного запрета экспорта бензина до конца сентября на совещании под руководством вице-премьера Александра Новака ставит под угрозу доходы нефтяных компаний:

• «Газпром нефть» (присутствие на внутреннем рынке – наиболее значительное), падение котировок на 2,85%;
• «Татнефть» – минус 1,81%;
• «Роснефть» – снижение на 1,21%;
• «Башнефть» – минус 0,92%.

Аналитики «БКС Мир инвестиций» считают эффект умеренно негативным: внутренние цены могут упасть, но объемы экспорта бензина существенно ниже потребления дизеля. В секторе лидером по привлекательности остаются акции ЛУКОЙЛа (EV/EBITDA 2,4x на 2025 г. против исторических 3,2x).

Сезон дивидендных отсечек и волатильность

На этой неделе дивидендный гэп ожидается по акциям «МосБиржи» (-0,3%), «Группы Астра» (-0,2%), ВТБ (-0,7%) и «МТС-банка» (+0,75%). Последний день с дивидендами у «ИКС 5» (+1,1%) — 19% доходности. Эксперты «Алор Брокер» прогнозируют высокую волатильность бумаг «ИКС 5», что может привлечь рискованных инвесторов.

Макроэкономические ожидания и политика Центробанка

По мнению блогера Евгения Когана (канал bitkogan), смягчение монетарной политики станет реакцией ЦБ на эффект прошлогодних повышений ставок и снижение спроса на импорт. При этом покупка валюты в рамках бюджетного правила в июле увеличится до 9,76 млрд руб. в день — это давление на рубль и дополнительный риск для российского рынка.

Заключение
Падение акций нефтяных компаний обусловлено сочетанием внешнего давления санкций, внутреннего бюджетного дефицита и замедленного роста дивидендов. Инвесторам стоит ожидать высокой волатильности и выбирать активы с низкими мультипликаторами и дивидендной доходностью. Актуальная информация и инвестиционные идеи от «Финама» помогут избежать потерь и найти новые точки роста.